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目前估值水平的吸引力仍然有限

时间:2017-01-13 10:40来源:未知 作者:admin 点击:
楼市资金踌躇入股市:目前估值水平的吸引力仍然有限楼市资金踌躇入股市:目前估值水平的吸引力仍然有限 楼市资金踌躇入股市 对于观望资金来说,要看到调控效应持续显现而房价出现拐点,以及股市估值水平下调到足够低位。 “十一”国庆前后密集出台的楼市调控
楼市资金踌躇入股市:目前估值水平的吸引力仍然有限楼市资金踌躇入股市:目前估值水平的吸引力仍然有限

  楼市资金踌躇入股市

  对于观望资金来说,要看到调控效应持续显现而房价出现拐点,以及股市估值水平下调到足够低位。

  “十一”国庆前后密集出台的楼市调控政策将投资者目光从火爆的楼市转向A股市场。在预期央行货币政策难有进一步宽松的背景下,不少A股投资者期待着楼市资金能够进入股市。

  楼市资金挤出

  8月至9月房价的暴涨唤起社会对房地产泡沫的担忧。“十一”前后,北京、上海、深圳领衔全国20个一线和热点二线城市密集出台楼市调控政策。

  如此统一协调的动作,透露出决策层严控房价过快上涨的态度。一位房地产业内人士指出,环亚娱乐平台,调控之后地产行业短期内会“价稳量缩”,随后交易量进一步萎缩;重点城市的高位调整预期带动市场景气曲线向下。

  数据显示,房地产调控效应已经显现。

  10月21日,国家统计局发布上月70城房价指数,并披露了10月上半月15个实行限购城市的新建商品住宅价格指数。数据显示,15城市的指数均下降,下降幅度在1.0%到3.8%之间。其中,调控力度最大的北京、上海、深圳分别下降3.7%、2.5%、2.2%。

  有分析认为,考虑到房地产在中国经济中的特殊地位,此番严厉的调控政策,或许会对宏观经济产生一定负面风险,进而影响股市的估值和盈利水平;但是若房价迎来拐点,楼市内的资金会被挤压出来,流入股市,为股市带来利好。

  历年数据表明,每一轮房地产调控,都会挤压出一定资金。本性逐利的资金,将寻找新的市场。

  “楼市资金是否流向股市,取决于股市自身的吸引条件,即估值水平。”中金公司首席策略分析师王汉锋表示。

  与债券、大宗商品、海外市场等市场相比,股市存在一些投资机会。国内债券市场利率持续下行,国债、国开债利率水平仅有2%-3%。大宗商品市场,煤炭、钢铁、有色金属等近日表现强劲,但农产品价格跌幅较大。在人民币贬值预期、深港通等因素影响下,包括港股在内的海外市场对资金的吸引力有所提升,但由于海外标的价格较高带来的期待回报率低。

  而A股市场在经历一年多的回调之后,风险不断释放,估值水平已到达较低位,资本洼地效应显现。

  场外资金入市

  近一年,在货币政策总体宽松、流动性泛滥的背景下,A股市场却在流动性方面表现出枯萎之态。

  9月底股市一片惨淡。上证指数一直在3000点以下徘徊,上证综指的成交量和成交额大幅萎缩。

  9月30日,上证指数的成交量仅有1.01亿手,创熔断以来的最低点。持仓投资者自2016年以来持续减少,9月又减少32.30万个;当月参与交易的投资者数为2486.90万个,较上月减少了177.44 万个。

  “十一”之后,股市虽未有大幅波动,但流动性明显有起色,上证指数保持在3000点以上震荡,成交量和成交额相较于节前有明显提高。

  从银证转账数据来看,9月以来证券资金和融资融券都是净流出。截至9月30日,证券交易结算金12223亿元,净转出1807亿元;融资融券担保资金1442亿元,净转出491亿元。

  在“十一”之后的第一周,证券交易结算金达14188亿元,净转入630亿元;融资融券担保金1545亿元,净转入130亿元。

  上述银证数据表明,10月以来,即实行房地产调控政策之后,有增量资金进入股市。这是楼市资金已经开始向股市分流的信号吗?

  中金公司首席策略分析师王汉锋认为,上述数据并不能作为楼市资金向股市传导的直接证据;增量资金变化也可能是其他因素,比如之前股市估值水平下落吸引投资,以及近日煤炭等板块的结构性火热。

  一位不愿具名的基金经理表示,确实有人向他表示要抽出楼市资金配置A股,但是房产变现与寻找合适标的仍需一定的过渡时间;而且,目前来看,提出配置需求的人仍是极少数,所以楼市资金流入股市的规模不大。

  楼市股市“跷跷板”

  不少人将近年来楼市和股市表现出的“跷跷板”效应,作为判断这次楼市资金将主要流入股市的依据。所谓“跷跷板”效应是指楼市和股市在一个周期内表现出的此消彼长态势。

  对于中国投资者来说,股市和楼市是最主要的两大“吸金”源。2014年2月以来,二者通常上演“冰与火之歌”。2014年中楼市低迷下行之时,股市见底逐渐回升,这期间“卖房炒股”的事例随处可见;而在2015年5月-6月股市见顶开始暴跌之时,楼市逐渐复苏、上涨,环亚娱乐平台,这时候明显迹象表明“卖股炒房”的人增多。

  事实上,在2014年以前,股市和楼市更多表现为同向发展。在此之前,中国房地产还经历过多论调控:以2005年上调住房按揭利率及颁布“国八条”,2007年央行开始提高准备金并加息,2009年底国务院研究完善促进房地产健康发展的政策措施,2013年发布“新国五条”为政策开始收紧的节点。每一轮调控都带来1年-2年的房地产销量的下降。而2014年前,历次房地产销量下降时,上证指数也多表现为下降或震荡下跌。

  王汉锋解释说,2014年前后,房地产市场情况的变化,和房地产销售对经济的影响水平变化,是不得不考虑的因素。

  在2014年之前的30年,房地产市场的火热带动地产投资及原材料、建筑、装修、家居家电等上下游产业,楼市销量与经济景气程度正相关,进而影响股市同向发展。而2014年之后,楼市的核心问题由新房建筑变为新房市场去库存、二手房市场存量增多,房地产投资意愿降低,楼市销量对投资的提振、对上下游产业和宏观经济的带动效应大幅减弱,因此楼市火热并不代表经济与股市向好。

  此时,楼市和股市作为最吸引资金的两大资产池,表现出投资资金的轮动效应。

  华泰证券在一份研报里指出,从2010年到2011年的密集限购期,楼市资金确实向股市传导了。因为周期内,所持市值在10万-500万元的A股自然人账户数明显上升,他们符合买房的资金规模区间,所以应与挤出的房地产投资者和资金有关。

  传导尚需时日

  楼市与股市的“跷跷板”效应,目前而言,是一个既难证实也难证伪的问题。但是对市场普遍预期而言,如果没有极端事件,资金由楼市向股市传导仍是大概率事件。

  一份面向固收领域人士的调查结果显示,32.5%的投资者认为房地产资金会流入股市,A股未来仍有上涨空间,可能回到3200点上方。

  “现在大部分资金还在观望。即便现在房价如此之高,投资者依然认为楼市是保值资产,比股市安全。”某券商北京营业部总监表示。

  因此,楼市资金向股市的传导,需要给两个市场留下反应时间。对于观望资金来说,要看到调控效应持续显现而房价出现拐点,以及股市估值水平下调到足够低位,才有可能大量进场。

  高盛高华根据从房产中介和开发商处了解到的情况,指出目前房价数据的疲软似乎被夸大,房价调控举措的效果会在5个-6个月之后才开始显现。

  另外,业内人士表示,社会大量资金存放在银行理财等机构发行的类固收产品中。而资金的传导途径,很可能是通过这类产品资金池投向股市。

  根据银行业理财登记托管中心的报告,2016年上半年银行理财资金账面余额26.28万亿元,较年初增长11.83%。这部分资金上半年的主要流向是债市和房地产。

  中金公司王汉锋预计,A股市场会在未来3个-6个月释放风险,估值水平有望继续下调,这之后股市对资金的吸引力会加码,环亚娱乐平台,资金轮动可能会更加明显。



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